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財(cái)經(jīng)丨2400億市值龍頭大手筆收購(gòu)！劍指“煤電一體化”

來源：中國(guó)能源新聞網(wǎng) 時(shí)間：2024-12-11 17:15

中國(guó)能源新聞網(wǎng)記者 周倜然 見習(xí)記者 衣韻潼

　　繼9月5日披露收購(gòu)意向后，時(shí)隔三個(gè)月，總市值超2400億元的煤炭巨頭陜西煤業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“陜西煤業(yè)”）收購(gòu)方案出爐。

　　12月6日晚間，陜西煤業(yè)公告，擬通過非公開協(xié)議方式現(xiàn)金收購(gòu)陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“陜煤集團(tuán)”）持有的陜煤電力集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“陜煤電力集團(tuán)”）88.6525%股權(quán)，交易作價(jià)156.95億元。

　　打造“煤電一體化”運(yùn)營(yíng)模式

　　陜煤電力集團(tuán)于2016年7月21日注冊(cè)成立，主營(yíng)電力項(xiàng)目的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、運(yùn)維、檢修。該公司注冊(cè)資本67.68億元，其中，陜煤集團(tuán)出資60億元，持股比例為88.6525%；國(guó)開基礎(chǔ)設(shè)施基金有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)開基金”）出資7.68億元，持股比例為11.3475%。

　　在此次收購(gòu)方案中，陜煤集團(tuán)擬將持有的陜煤電力集團(tuán)股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給陜西煤業(yè)，國(guó)開基金放棄優(yōu)先受讓權(quán)。收購(gòu)價(jià)格以2024年10月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日且經(jīng)陜煤集團(tuán)備案的陜煤電力集團(tuán)評(píng)估凈資產(chǎn)值177.04億元為依據(jù)確定。由于陜煤集團(tuán)是陜西煤業(yè)的控股股東，本次收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　作為陜煤集團(tuán)的發(fā)電業(yè)務(wù)主體，陜煤電力集團(tuán)現(xiàn)有發(fā)電控股裝機(jī)1082萬千瓦，其中煤電962萬千瓦，新能源120萬千瓦，業(yè)務(wù)范圍覆蓋火力發(fā)電、綜合利用發(fā)電、新能源電站、綜合能源服務(wù)和配售電等，2024年1-10月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收117.37億元，利潤(rùn)總額17.91億元，資產(chǎn)總計(jì)386.42億元。

　　陜煤電力集團(tuán)表示，到“十四五”末，公司力爭(zhēng)再造一個(gè)“陜煤電力”，屆時(shí)總裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到5507萬千瓦，包括煤電控股裝機(jī)2902萬千瓦、參股總裝機(jī)2105萬千瓦、新能源500萬千瓦，營(yíng)業(yè)收入力爭(zhēng)達(dá)到200億元，利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)25億元。

　　“收購(gòu)陜煤電力集團(tuán)是公司打造‘煤電一體化’運(yùn)營(yíng)模式的重要舉措，擬收購(gòu)資產(chǎn)符合實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要和戰(zhàn)略發(fā)展方向，能夠進(jìn)一步減少關(guān)聯(lián)交易、增加營(yíng)業(yè)收入、延伸煤炭主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展。”陜西煤業(yè)指出。

　　中金公司研究部有色金屬行業(yè)分析師陳彥認(rèn)為，陜煤電力集團(tuán)今年1-10月對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)率為11.6%，超過A股中證火電板塊29家上市公司前三季度7.9%的凈利潤(rùn)率平均值；收購(gòu)估值對(duì)應(yīng)1.5倍PB（平均市凈率），低于行業(yè)1.88倍的平均PB，估值相對(duì)較低。

　　“紅利股”屬性或進(jìn)一步凸顯

　　近年來陜西煤業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，現(xiàn)金流充裕。根據(jù)財(cái)報(bào)，今年前三季度，陜西煤業(yè)總計(jì)營(yíng)收1254.27億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)159.43億元，貨幣資金高達(dá)387.9億元，同比增長(zhǎng)76.58%。

　　就在披露收購(gòu)當(dāng)日，陜西煤業(yè)發(fā)布了三季度權(quán)益分派預(yù)案，擬每10股派1.03元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利10億元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的6.27%。與前次中期利潤(rùn)分配金額合并計(jì)算，年內(nèi)共計(jì)現(xiàn)金分紅20.56億元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的12.9%。

　　“陜西煤業(yè)承諾2022-2024年現(xiàn)金分紅不低于當(dāng)年可分配利潤(rùn)的60%，以其2024年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)測(cè)算，對(duì)應(yīng)股息率達(dá)到5.3%，高股息特性顯著，與此同時(shí)，該公司著力提升分紅頻次，具有較高的投資價(jià)值。”民生證券能源開采行業(yè)首席分析師周泰表示。

　　公開資料顯示，陜西煤業(yè)主要從事煤炭的開采、洗選、運(yùn)輸、銷售及生產(chǎn)服務(wù)等，煤炭產(chǎn)品主要用于電力、化工及冶金等行業(yè)。截至上半年末，該公司擁有煤炭?jī)?chǔ)量181.41億噸、可開采儲(chǔ)量104.41億噸，實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量8640.67萬噸，同比增長(zhǎng)2.78%；煤炭銷量1.32億噸，同比增長(zhǎng)2.29%。

　　“陜煤電力集團(tuán)以火力發(fā)電為主，在運(yùn)燃煤機(jī)組總裝機(jī)容量830萬千瓦，在建燃煤機(jī)組總裝機(jī)容量1000萬千瓦。陜西煤業(yè)收購(gòu)陜煤電力集團(tuán)，通過‘煤電一體化’上下游協(xié)同模式熨平煤價(jià)波動(dòng)周期，有利于提高其盈利穩(wěn)定性，進(jìn)一步凸顯該公司的‘紅利股’屬性。”陳彥分析。

　　德邦證券能源開采、有色金屬首席分析師翟堃研判，以陜煤電力集團(tuán)2024年1-10月歸母凈利潤(rùn)年化計(jì)算，并表后將增加陜西煤業(yè)利潤(rùn)約14.45億元。預(yù)計(jì)陜西煤業(yè)2024-2026年合計(jì)收入分別為1723億元、1744億元、1785億元，歸母凈利潤(rùn)分別為214億元、222億元、232億元。

　　周泰測(cè)算，收購(gòu)陜煤電力集團(tuán)或增厚陜西煤業(yè)利潤(rùn)6.77%。“陜煤電力集團(tuán)在建燃煤機(jī)組總裝機(jī)容量高于在運(yùn)裝機(jī)容量，假設(shè)當(dāng)前盈利水平維持，未來在建機(jī)組全部投運(yùn)后，陜煤電力集團(tuán)有望盈利翻倍。”

責(zé)任編輯：王萍