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行業(yè)報(bào)告丨CNEA國際天然鈾價(jià)格預(yù)測指數(shù)（2023年7月）

來源：中國核能行業(yè)協(xié)會 時(shí)間：2023-07-13 11:15

　　近日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第32期“CNEA國際天然鈾價(jià)格預(yù)測指數(shù)（2023年7月）”。

　　一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測指數(shù)（月度更新）

　　上期預(yù)測結(jié)論是：預(yù)計(jì)未來三個(gè)月天然鈾現(xiàn)貨市場價(jià)格波動區(qū)間為53-57美元/磅。支撐位為53美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)低于53美元/磅時(shí)，存在套利空間，市場參與者會入場采購提振價(jià)格；阻力位為57美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)高于57美元/磅時(shí)，現(xiàn)貨相較長貿(mào)的溢價(jià)導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交數(shù)量下降，壓低價(jià)格。基于URC的凈指標(biāo)值模型，預(yù)計(jì)未來3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)上漲趨勢。

　　6月份現(xiàn)貨價(jià)格整體呈先上漲再下降趨勢。6月初，瑞士投資機(jī)構(gòu)推出天然鈾主動托管產(chǎn)品（AMC），拉高市場交易預(yù)期，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格由月初的54.60美元/磅，持續(xù)上漲至55.50美元/磅。隨后世界核燃料循環(huán)市場會議（WNFM）的召開，傳遞樂觀的市場信息，天然鈾價(jià)格在6月12日收于57.75美元/磅，達(dá)到今年以來的最高水平。隨后兩周，市場交易活躍度下降，現(xiàn)貨價(jià)格逐漸回落。月底價(jià)格收于56.20美元/磅。

　　展望未來，影響后續(xù)3個(gè)月（2023.7-2023.9）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

　　投資基金的采購活動——預(yù)計(jì)未來可能有金融資本涌入天然鈾市場，增加現(xiàn)貨價(jià)格波動。在核電發(fā)展向好的基本面支撐下，部分資本提前入場布局，但美聯(lián)儲主席公開聲明年內(nèi)或還有兩次加息，金融資本更偏好穩(wěn)健的投資策略，預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)類似SPUT的“只買不賣”的投資者。同時(shí)，SPUT等投資基金將維持現(xiàn)有的采購策略，預(yù)計(jì)不會有大幅采購。

　　現(xiàn)貨市場庫存——現(xiàn)貨市場庫存略緊張，但對現(xiàn)貨價(jià)格上行刺激不足。近兩年，現(xiàn)貨市場可供交易的天然鈾一直處于略緊張狀態(tài)。前兩季度，生產(chǎn)商與核電業(yè)主的現(xiàn)貨采購量同比上漲20%，但整體交易量處于較低水平，對現(xiàn)貨價(jià)格上行刺激不足。

　　地緣政治事件——多方建立庫存應(yīng)對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)長期價(jià)格上漲。歐美核電企業(yè)庫存處于歷史低位，俄烏沖突的后續(xù)影響仍然不可控，歐美加速擺脫對俄依賴，尋求增加長期合同量，因此長期價(jià)格可能緩慢上漲。長期價(jià)格上漲的影響外溢到現(xiàn)貨市場，為其提供一定上漲動力。

　　綜上，核電企業(yè)建立庫存刺激長期價(jià)格上漲，為未來三個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格上漲提供動力。市場整體交易量低迷對現(xiàn)貨價(jià)格上行刺激不足。美聯(lián)儲加息預(yù)期降低金融資本的交易積極性，投資基金的購買動機(jī)減弱。總體上看，預(yù)計(jì)未來價(jià)格可能出現(xiàn)小幅下跌。

　　預(yù)計(jì)未來三個(gè)月天然鈾現(xiàn)貨市場價(jià)格波動區(qū)間為54-58美元/磅。支撐位為54美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)低于54美元/磅時(shí)，與長期價(jià)格存在價(jià)差，市場參與者會入場采購尋求套利，提振價(jià)格；阻力位為58美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)高于58美元/磅時(shí)，現(xiàn)貨相較長貿(mào)的溢價(jià)導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交數(shù)量下降，壓低價(jià)格。基于URC的指數(shù)平滑模型，預(yù)計(jì)未來3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)波動下降。

　　二、中長期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測指數(shù)（季度更新）

　　二季度發(fā)生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

　　供應(yīng)方面，隨著現(xiàn)/長價(jià)格的穩(wěn)定上漲，多個(gè)項(xiàng)目的壽期延長，勘探項(xiàng)目融資頻繁，2023年天然鈾產(chǎn)量總體略有增加。Cigar Lake、羅辛等項(xiàng)目的壽期延長至2037年左右；Langer Heinrich項(xiàng)目、Dasa項(xiàng)目等獲得持續(xù)融資，預(yù)計(jì)將在2024/2025年左右恢復(fù)生產(chǎn)。

　　需求方面，G7峰會、世界核燃料大會多個(gè)重要會議召開，傳遞了核電發(fā)展的積極信號。G7峰會宣布將加快發(fā)展清潔能源，歐盟多國達(dá)成支持核能發(fā)展共識；芬蘭Olikiluoto3號、美國Vogtle4號等核電機(jī)組在近期內(nèi)投入運(yùn)營。俄羅斯計(jì)劃到2028年新增270千瓦核電裝機(jī)容量。

　　以投資基金為主的“二次需求”方面，短期內(nèi)采購動力偏低，未來交易活躍度可能增加。美聯(lián)儲利率持續(xù)保持高位，SPUT本季度的交易量幾乎為零，由此帶來新的“二次需求”也相應(yīng)減少。中長期看，美聯(lián)儲的加息周期已進(jìn)入尾聲，金融資本對天然鈾市場的興趣更加強(qiáng)烈，將為天然鈾市場帶來更活躍的交易者，增加價(jià)格的波動幅度。

　　中長期看，歐美核電企業(yè)自有庫存處于歷史低位，同時(shí)為了降低地緣風(fēng)險(xiǎn)，多家核電企業(yè)長貿(mào)合約的簽署量增加，會繼續(xù)提升長期價(jià)格，刺激現(xiàn)貨價(jià)格上漲，直到帶動更多的一次供應(yīng)入市，平抑價(jià)格上漲。

　　基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，小幅調(diào)整未來價(jià)格指數(shù)。

　　責(zé)任編輯：張棟鈞