?透視能源上市公司三季報① | 火電板塊業(yè)績有望進一步改善
來源：《中國電力報》 時間：2023-11-15 09:19
記者 周倜然
近日，第三季度財報陸續(xù)披露，火電上市公司一掃2022年大面積虧損的頹勢，業(yè)績穩(wěn)步釋放。以華能國際、國電電力、大唐發(fā)電、浙能電力等為代表的龍頭公司，營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)同比大增。
記者從火電企業(yè)披露信息及對金融分析人士的采訪獲悉，業(yè)績回暖原因主要在于燃煤價格下行降低了發(fā)電成本、全社會用電量增長拉動了消費需求以及國家強化煤電保供穩(wěn)價政策等帶來的利好。
這些促成火電企業(yè)“回血”的因素是否能夠說服市場提高預期？火電企業(yè)如何找到新的增長點、打造持續(xù)盈利能力？回暖的三季度財報背后，后市仍需理性看待。
三季度多個火電概念股報喜
火電概念股華能國際堪稱最大“黑馬”。財報顯示，華能國際今年前三季度營收1913.22億元，同比增長4.01%；歸母凈利潤125.64億元，同比增長418.69%，上年同期凈虧損39.42億元，扭虧為盈。位居A股上市公司凈利潤榜單第29位，華能國際比去年同期提升4735名，前三季度在火電概念股中凈利潤最多。
華電國際前三季度實現(xiàn)公司營業(yè)收入907.25億元，同比增長13.90%；歸母凈利潤44.99億元，同比增長92.49%。該公司稱，業(yè)績同比增長主要因素為燃煤價格走低，并受全社會用電量增長及新投產(chǎn)機組等綜合影響。2023年前三季度，華電國際合并口徑累計完成發(fā)電量1727.13億千瓦時、上網(wǎng)電量1617.96億千瓦時，同比分別增長約3.33%、3.28%。
大唐發(fā)電三季報顯示，公司主營收入906.19億元，同比上升3.86%；歸母凈利潤28.35億元，同比上升271.29%。其中第三季度，公司單季度主營收入324.18億元，同比上升2.42%；單季度歸母凈利潤13.18億元，同比上升307.39%。利潤同比大增的原因在于，一方面，由于燃料價格同比下降，使得度電燃料成本同比降低。另一方面，得益于新能源裝機容量的不斷增加，帶動該公司前三季度整體發(fā)電量實現(xiàn)上漲。
根據(jù)國電電力三季度報告，公司營收約1377.1億元，同比減少6.08%；歸母凈利潤約56.24億元，同比增加12.88%。從發(fā)電量來看，火電受新投產(chǎn)機組及全國局部高溫影響，發(fā)電量同比增長；水電發(fā)電量較去年同期基本持平；新能源受裝機容量增加影響，發(fā)電量同比增長。從業(yè)績來看，非經(jīng)常損益主要為去年三季度剝離寧夏區(qū)域公司的轉(zhuǎn)讓收益，因此該公司三季度業(yè)績略低于此前預期。
浙能電力表現(xiàn)頗為亮眼——凈利潤增幅最高，前三季度凈利潤約59.62億元，同比增長1217.33%。浙能電力表示，業(yè)績預增主要受益于煤炭價格下降，促使該公司參控股煤電企業(yè)效益有所提升。同時，由于浙江省全社會用電量增長，1~9月該公司全資及控股發(fā)電企業(yè)完成發(fā)電量1207.80億千瓦時，上網(wǎng)電量1142.60億千瓦時，同比分別上升4.27%和4.38%；平均上網(wǎng)結(jié)算電價為0.438元/千瓦時（不含稅），同比上漲0.46%。
同時，也有一些火電企業(yè)的表現(xiàn)不盡如人意。如晉控電力前三季度營收約151.08億元，同比增加2.4%；歸母凈利潤虧損約1.21億元，同比減少352.49%。公司表示，業(yè)績下滑的主因是受全省新能源裝機及發(fā)電量增加的影響，火電機組調(diào)峰備用時間增加，影響火電發(fā)電量減少。同時，山西省現(xiàn)貨交易規(guī)則修訂后，該公司電力現(xiàn)貨交易價格同比下降，導致收入減少。
火電業(yè)績面臨雙重利好
對于我國火電企業(yè)來說，影響業(yè)績的關(guān)鍵始終是成本價格，但這個“命門”卻掌握在煤炭價格手中。實現(xiàn)業(yè)績和利潤增長的主要原因是煤炭價格下降以及社會用電量增長。不容忽視的是，前三季度發(fā)電企業(yè)盈利繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但火電業(yè)務(wù)仍在虧損邊緣，主要盈利來自于新能源業(yè)務(wù)。
中國電力企業(yè)聯(lián)合會的公開信息顯示，2023年上半年，國內(nèi)主要發(fā)電集團今年上半年仍虧損超過100億元，虧損面達50.6%。
利好消息是，11月10日，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于建立煤電容量電價機制的通知》。此舉被業(yè)內(nèi)一致認為能夠在一定程度上緩解煤電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力，長期來看可以改善煤電企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，有利于提高火電發(fā)電積極性，也為鼓勵火電企業(yè)進行必要的投資和改造，提高電力系統(tǒng)安全保供和靈活性調(diào)節(jié)能力營造了空間。
11月13日，上述《通知》出臺后的首個交易日，A股市場發(fā)電股開盤走強，其中，華能國際一度漲超5%，大唐發(fā)電、華電國際、中國電力等跟漲，隨后紛紛回落。截至當日收盤，各發(fā)電股輕微漲跌，市場表現(xiàn)不一。
華東某券商投行部負責人在接受中國能源傳媒集團記者采訪時說：“火電行業(yè)在前兩年出現(xiàn)的虧損幅度為歷史罕見，火電公司相應(yīng)需要一個更長的盈利修復周期來彌補歷史虧損。我們預計短期煤價反彈空間有限，火電盈利能力有望進一步改善。”
近年，隨著“三改聯(lián)動”的推進，促使傳統(tǒng)火力發(fā)電向新型智慧火力發(fā)電轉(zhuǎn)型升級，一些小型、老舊的火電廠逐步淘汰，大型、現(xiàn)代化的火電廠逐漸成為主流。一旦抓好存量資產(chǎn)挖潛增效，行業(yè)集中度有望進一步提高，火電板塊的投資價值也將提升。“隨著技術(shù)的不斷進步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，疊加煤電容量電價出臺等政策利好，火電板塊的利潤率有望進一步提高。”該投行部負責人說。
展望火電市場后市，華西證券發(fā)布研究報告稱，2023年前三季度，火電企業(yè)業(yè)績逐個季度環(huán)比持續(xù)修復，行業(yè)基本面向好得到進一步驗證。考慮到當前煤價仍維持在高位震蕩，即使火電企業(yè)業(yè)績在持續(xù)修復，但成本端的壓力仍在，該機構(gòu)判斷后續(xù)電價上浮政策有望延續(xù)，疊加容量電價政策出臺，火電企業(yè)盈利能力進一步提升。
中信證券研報認為，火電容量電價政策的推出將有效緩解火電企業(yè)的盈利壓力，或成為部分火電企業(yè)困境反轉(zhuǎn)的抓手，經(jīng)濟效益的提高將刺激火電靈活性改造以及新增裝機的進一步釋放，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標的將受益。
責任編輯：許艷
校對：江蓬新
