國際油價能否走出頹勢？歐佩克+或按計劃恢復部分產量
來源：21世紀經濟報道 時間：2024-08-01 11:06
在多重利空拖累下，國際油價一度跌至近兩個月低點。7月30日，布倫特原油期貨下跌1.4%至78.63美元/桶，美國原油期貨下跌1.4%至74.73美元/桶。
不過，7月31日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）領導人伊斯梅爾·哈尼亞在伊朗遇襲身亡，驟然升級的中東緊張局勢推高了油價。
據央視新聞報道，7月31日，伊朗伊斯蘭革命衛隊公共關系部宣布，哈尼亞以及其一名保鏢當天在位于伊朗首都德黑蘭的住所遇襲身亡。哈馬斯方面7月31日也發表聲明說，哈尼亞在參加伊朗總統佩澤希齊揚就職典禮后，在其位于德黑蘭的住所遭遇以色列方面的襲擊死亡。
對此，外交部發言人林劍在記者會上表示，我們高度關注有關事件，堅決反對并譴責暗殺行為，對這一事件可能導致地區局勢進一步動蕩深感憂慮。“中方一貫主張通過談判對話解決地區爭端。加沙應盡快實現全面永久停火，避免沖突對抗進一步升級。”
在哈尼亞遇襲身亡的消息傳出后，國際油價大漲逾2%，布倫特原油期貨一度突破80美元/桶，WTI原油期貨一度逼近77美元/桶。接下來中東局勢影響的可持續性仍有待觀察，如果各方相對克制，沒有大幅影響原油供應，對油市的影響可能有限。
國際油價整體顯著回落
7月上旬布倫特原油價格一度升至88美元/桶，而到了7月底已經回落約10美元。
在國際油價近期走低背后，一系列因素都在起作用。石油行業高級經濟師朱潤民對21世紀經濟報道記者分析稱，國際油價走低主要受到三方面因素影響，一是季節性消費增長逐漸消退，二是地緣政治緊張局勢邊際效應遞減，三是主要經濟體經濟增長不及市場預期，引發對石油消費需求趨弱的擔憂。這三個因素既有季節性的，也有短期性的，還有趨勢性的，可能會在未來一段較長時間內影響國際原油價格。相對于其他季節而言，夏季消費相對較強一些，尤其疊加可能出現的墨西哥灣颶風、暴雨影響生產，對短期國際油價的影響十分顯著。
在金聯創原油分析師韓正己看來，市場消息面的多重利空因素導致油價承壓下跌。供應方面，伊拉克原油供應仍超過歐佩克+限額，投資者對原油供過于求的擔憂導致油價承壓下跌。伊拉克石油部在一份聲明中表示，6月份伊拉克石油日均出口量增加了5.1萬桶，此外，歐佩克方面此前曾表示，2024年上半年，伊拉克的超額石油產量約為118.4萬桶/日。
需求方面，美國第二大煉油商瓦萊羅能源（Valero Energy）表示，其14家煉油廠將在第三季度以92%的開工率運行，二季度開工率為94%。隨著夏季駕駛旺季接近尾聲，美國煉油廠準備減產，投資者預計美國原油需求也將逐漸減少。地緣局勢方面，兩名以色列官員表示，以色列希望在不爆發全面戰爭的情況下，打擊伊朗支持的黎巴嫩真主黨。
建信期貨能源化工高級研究員李捷對21世紀經濟報道記者表示，近期市場主要受到宏觀層面的悲觀情緒影響。一方面市場再度擔憂美國陷入衰退；另一方面特朗普勝選概率增加，市場預期后期美國原油供應可能大幅增長，共同施壓油價下行。
歐佩克+或按計劃恢復部分產量
盡管近期油價整體大幅回落，但有報道稱歐佩克+監督委員會本周不太可能對當前的減產協議，以及從10月份開始部分退出減產協議的計劃做出任何修改。
6月2日，歐佩克+同意將366萬桶/日的減產措施延長一年至2025年底，并將220萬桶/日的自愿減產行動延長三個月至今年9月底。不過，歐佩克+將在今年10月至2025年9月的一年時間內逐步取消220萬桶/日的自愿減產舉措。
在油價走低之際，為何歐佩克+可能不會進一步祭出減產措施、甚至10月開始會恢復部分產能？韓正己對記者分析稱，總體來看，歐佩克的減產行動是上半年油價上漲的主要支撐力量之一。但與此同時，歐佩克執行減產的難度正在增加，一些成員國因為產量配額的問題，幾次與該組織產生齟齬，導致此前數次石油產量會議推進困難，即使在集體減產的情況下，伊朗、伊拉克以及委內瑞拉等國家也開始增加原油產量。
未來歐佩克+減產協議會走向何方？朱潤民認為，歐佩克+的產量政策調整需要有更大的動力，當前的價格水平對于驅動歐佩克+進一步加大減產力度可能還顯得比較弱，歐佩克+傾向于維持現有政策不變。減產協議最終走向主要取決于過剩產能的消化進展，如果剩余產能消化進度遠遠滯后于沙特、俄羅斯等產油大國的預期，最后可能再次出現一次價格戰、市場爭奪戰，以此加速剩余產能的去化，實現全球石油市場供需再平衡。
對于四季度后歐佩克的產量政策，沙特此前持續強調自愿減產的退出可以根據市場情況進行靈活調整。在李捷看來，沙特對油價訴求較為強烈，2020年價格戰以來，沙特多次主動減產來托底油價。根據IMF今年4月的測算，2024年沙特財政盈虧平衡油價在90美元/桶以上。若油價持續下行，不排除四季度重新回到自愿減產中的可能性。
油價將如何演繹？
雖然中東局勢驟然升級暫時推升了油價，但如果并未實質性影響供應，后續油價或仍面臨一些下行壓力。
韓正己分析稱，預計短期內油價將呈現區間震蕩的走勢，從傳統的消費規律情況來看，8月依舊處于全球石油需求旺季，因此需求面會對油市形成支撐作用。然而需要警惕的是，在美國獨立日后，歐美地區的夏季出行率遠低于往年，一方面受到氣溫過高的抑制，另一方面民眾的消費欲望相對較低，因此不排除可能出現旺季不旺的情況。在此種情形下，原油市場將缺乏進一步沖高的動力，甚至可能出現價格的走低。
供應方面，雖然8月歐佩克+依然維持原油減產政策，但需要注意的是，部分產油國此前未能完全履行減產承諾，不排除適度增產的可能。而從遠期來看，如果歐佩克+快速恢復產量，那么油價或將在進入四季度后進一步下跌。但如果歐佩克能夠控制增產速度，那么對于油價的利空壓力將有所減弱。
從另一個角度看，李捷表示，特朗普遇襲后，市場提前交易其當選的可能性，并可能在政策端給予美國頁巖油勘探開發行業支持，進而使得美國原油產量大幅增長，疊加市場對衰退擔憂再起，原油持續承壓回落。美國頁巖油行業經過疫情后持續兼并重組，行業格局與特朗普上一任期存在較大變化，且提高股東回報、優化債務結構也是近年來大型上市企業的主要目標。如果特朗普當選，對生產端的影響還有待觀察，而且目前美國選情仍不明朗。今年來看，美國頁巖油企業受到資本開支的制約，原油供應增長空間有限。
此外，沙特對油價訴求較為強烈，李捷認為極端情況下歐佩克+可能會再度回到減產中來。三季度歐佩克+各成員國將繼續執行自愿減產，疊加需求旺季的支撐，情緒企穩后油價中樞有望上行，考慮到市場對宏觀環境預期偏悲觀，油價上行動力較此前的預期有一定減弱。
通常來看，第三季度往往是全球原油供應最緊張的時候，美國汽油需求因夏日駕駛季達到年內峰值，颶風也威脅生產。不過，隨著夏季供應緊張逐步消散，原油需求基本面或將轉向疲軟，在夏季之后，通常等待原油多頭的可能是下跌軌跡。
歐佩克+減產勢頭將減弱，非歐佩克+增產，油市供需格局會走向何方？一些華爾街投行提醒，油市存在供應過剩的風險。摩根士丹利預計，供應緊張的局面將持續到第三季度的大部分時間，但到今年第四季度，原油市場的供需將恢復平衡，屆時季節性需求帶來的順風將削弱，而且歐佩克+和其他國家的供應都將恢復增長。預計到2025年，歐佩克+和非歐佩克+國家的石油供應量將增長約每日250萬桶，遠高于需求增長。明年原油市場或許會出現供應過剩的情況，布倫特原油價格有較大的下跌空間。
展望未來，朱潤民對記者表示，短期內歐佩克+的剩余產能需要消化，供需狀況處于一個相對寬松的狀態，即使減產，也不會形成一個可持續的供需緊張局面。而從長期的角度看，全球石油供需狀況會周期性地出現緊平衡，這只是時間問題，而且本輪周期性的再平衡已經為期不遠了，將驅動國際油價周期性地上漲。（吳斌）
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